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    陶灿建信基金权益投资部执行总经理,北京大学硕士,拥有13年证券行业从业经验,近10年基金管理经验,短中期业绩亮眼。 建信基金权益投资部执行总经理陶灿近日告诉红星资本局,长期来看,市场向好趋势依然存在,今年出现某些投资人认为的单边熊市概率也非常低。他认为,今年投资者需要在市/p>

    陶灿建信基金权益投资部执行总经理,北京大学硕士,拥有13年证券行业从业经验,近10年基金管理经验,短中期业绩亮眼。

    建信基金权益投资部执行总经理陶灿近日告诉红星资本局,长期来看,市场向好趋势依然存在,今年出现某些投资人认为的单边熊市概率也非常低。他认为,今年投资者需要在市场震荡中寻找结构性机会。

    红星资本局:美国1.9万亿美元刺激政策落地,推动全球引发新一轮通胀,美国十年期国债易涨难跌。从国内看,货币政策呈现出温和收缩趋势。在你看来,权益类投资目前面临什么态势?

    陶灿:近期,市场波动显著放大,市场风格也出现比较明显的切换。在我看来2021年不会是单边熊市,但市场波动和行业轮动都会加大,上半年顺周期板块占优,下半年成长和部分消费板块占优,结构性机会依然较大,但挑战在于如何适时把握行业轮动节奏。

    红星资本局:2020年,基金市场赞美声一片。春节过后,抱团股遭遇大跌,导致一批基金净值大幅下滑,有的甚至下跌超过30%。目前是否已到了可以介入的时机?可重点关注哪些类型的基金?对普通基民,2021年应保持怎样的投资节奏?

    陶灿:2020年市场经历了较快的上涨过程,2021年开始则需要一段时间来消化前期累积的估值上涨,因此我们需要降低对基金收益率的预期,但是结构性机会依然较大。一方面建议投资者关注与当前市场相对契合的投资主题,积极布局;另一方面建议投资者采用定投方式,分批入场,有望熨平短期波动,从而力争获取长期收益。

    红星资本局:经济双循环、科技创新、碳达峰、碳中和等成为“十四五”规划和2035年远景目标的关键词。A股的哪些板块值得投资者关注?碳中和近期表现强劲,你怎么看?新能源汽车及相关行业目前价格相对较高,在年内是否还具备投资价值?在科技创新领域,投资者可关注哪些行业,未来趋势如何?

    陶灿:总的来看,可以关注3条主线。

    一是在顺周期方面,关注基本面底部改善和受益于利率上行的银行、保险行业,以及受益于全球复苏和制造业投资景气的中游制造、机械、可选消费行业;二是在消费方面,关注受到疫情影响后有望复苏的消费服务业,包含机场、航空、院线、酒店、餐饮旅游;三是科技方面,建议自下而上结合一季报行情和主题筛选,行业上关注新能源、碳中和催化等。

    从碳中和来看,背后蕴含的是能源与产业结构转型、环保产业发展,重点在于非化石能源占能源消费总量比重提高到20%左右,需要关注风电、光伏发电、海上风电、沿海核电建设等非化石能源占比提高过程中的行业机会。

    新能源车方面,我认为智能化相对于电动化来说是更有前景的细分领域,智能化有望改变汽车整车制造行业的商业模型,从“挣车壳子的钱”变成“挣整车生命周期的钱”,产业链中创造的价值和分配的价值发生了颠覆性的变化。由于汽车整车企业转型智能化、电动化比较坚决,而且走得比较踏实,静态估值也有望迎来系统性的提升。

    科技方面,也可关注科技升级带来的智能生活领域投资机会。智能化使消费公司能够通过技术进步和效率提升创造出人们原先没有的需求,传统消费既定的市场天花板被打破,新的市场空间理论上是无限的。

    红星资本局:2020年,很多声音高唱“强牛来了”。2021年,经过两个月调整,股指又回到了2020年末的水平,不少投资者开始怀疑A股是不是又陷入了“慢熊”中。对此,你怎么看?

    陶灿:长期来看,市场向好趋势仍存,2021年单边熊市的概率低,积极把握市场震荡中的结构性机会,仍有望取得一定超额收益。

    从流动性角度,虽然流动性环境出现边际变化,但从国内货币政策引导和资金面利率变化看,“货币政策中性化”仍将是大概率事件,国内流动性预计将维持当前状态。而从国际流动性来看,综合全球经济修复的实际进程和疫苗的全球推广进度,美联储料将在操作上维持相对宽松、并提升对短期通胀的容忍度。

    从增长角度,经济修复预期持续发酵,从盈利层面对股票市场是正面支撑,下一步要沿着盈利驱动的主线逻辑继续挖掘结构性机会,通胀预期的演绎和涨价效应驱动仍是短期内的投资主题。

    从估值角度,市场此前的担忧主要集中在部分龙头股的高估值上,但实际上,相关股票均是经营基本面和公司治理非常优秀的龙头白马公司,当前可能需要在震荡中消化此前流动性带来的过高溢价、以确认新环境下的估值中枢。

    红星资本局:国内外不少顶尖投资大咖及知名机构投资者都始终倡导“价值投资”。作为一名普通个人投资者,如何参与或践行价值投资?

    陶灿:在我看来,股票收益的来源分别是股息率、核心指标增长率、估值变动率,前两者是“共同致富”,第三个是“零和博弈”。投资时主要关注前两者,但也会注意不要使估值变动率成为收益的负向拖累。对于基民来说,需明确基金投资的主要目的是实现资产的长期保值增值,尽量避免短期炒作、盲目跟风和买涨杀跌等行为。

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